Kapcsol�d� t�m�k Nem v�rnak kamatcs�kkent�st Kamatd�nt�sre v�rnak a bankk�zin Londoni elemz�k 4 sz�zal�k k�r�li magyar infl�ci�t v�rnak

A jegybank Monet�ris Tan�csa – a piaci v�rakoz�soknak megfelel�en – nem v�ltoztatott az alapkamaton h�tf�i �l�s�n, �gy az tov�bbra is 6 sz�zal�k marad.

A Monet�ris Tan�cs indokl�sa szerint az elm�lt id�szakban sz�mos t�nyez� t�mogatta az alacsony infl�ci�s k�rnyezet kialakul�s�t: a fogyaszt�i �rak szeptemberben 3,7 sz�zal�kkal voltak magasabbak, mint egy �vvel kor�bban; a maginfl�ci� �ves n�veked�si �teme 2 sz�zal�k al� ker�lt.

Ugyanakkor arra sz�m�tanak, hogy a j�v�ben vegyes hat�sok alak�tj�k majd az infl�ci�s folyamatokat. B�r 2006-ban az �facs�kkent�s sz�mottev�en m�rs�kelni fogja az �rn�veked�s �ves �tem�t, 2007-re ez a k�zvetlen hat�s elm�lik. A munkak�lts�geket elt�r� hat�sok �rik a j�v�ben, ez ir�nyb�l fokoz�dik az infl�ci�s bizonytalans�g. Ek�zben magas maradt az olaj�r, �s a vil�ggazdas�gban er�s�dik az infl�ci�s nyom�s. Ezzel egy�tt j� es�ly mutatkozik az infl�ci�s c�l el�r�s�re.

Az elm�lt id�szakban jelent�sen megn�tt a bizonytalans�g a magyar gazdas�g egyens�lyi helyzet�t �s konvergenci�j�t illet�en. T�bb olyan h�r l�tott napvil�got, amely kedvez�tlen folyamatok kibontakoz�s�ra utal.

Az eur�t�l t�volodva

A korm�ny az eur� bevezet�se szempontj�b�l m�rvad� k�lts�gvet�sihi�ny-mutat� 2005-re vonatkoz� v�rhat� �rt�k�t felfel� m�dos�totta. B�r a korrekci� �nmag�ban nincs hat�ssal az elad�sod�s alakul�s�ra, negat�v hat�ssal lehet a p�nzpiacok konvergenciafolyamatr�l alkotott k�p�re. A piaci szerepl�k sz�m�ra nyilv�nval�v� v�lt, hogy az elk�vetkez� �vek hi�nysz�mai a kor�bbi v�rakoz�sokn�l kedvez�tlenebb�l alakulhatnak. A k�lts�gvet�si t�rv�nyjavaslatban kit�z�tt 2006-os deficitc�l a kor�bbi konvergenciaprogramban v�zolthoz k�pest magas, r�ad�sul sz�mottev� felfel� mutat� kock�zatok �vezik, ahogyan erre az Eur�pai Bizotts�g legfrissebb elemz�se is r�mutatott.

A magyar gazdas�g t�volabb ker�lt az eur� 2010-es bevezet�s�t lehet�v� tev� nomin�lis konvergenciap�ly�t�l. A jegybanktan�cs m�r kor�bban is figyelmeztetett, hogy a hossz� t�v� gazdas�gi n�veked�s �rdek�ben els�dleges fontoss�g� lenne az eur� bevezet�se, amihez elengedhetetlen, hogy elk�telezetts�g mutatkozzon a konvergenciakrit�riumok miel�bbi teljes�t�s�re.

Ennek ellen�re, b�r a korm�ny �jfent meger�s�tette elk�telezetts�g�t az eur� 2010. �vi bevezet�se mellett, a bejelent�shez nem kapcsol�dtak konkr�t int�zked�sek.

Roml� k�rnyezet

A k�ls� k�rnyezetet illet�en olyan jelek mutatkoznak, amelyek szerint a felt�rekv� orsz�gok eddigi pozit�v meg�t�l�se romolhat. S a folytat�d� vil�gpiaci infl�ci�s nyom�s a k�zelj�v�ben befoly�solhatja a f�bb jegybankok kamatpolitik�j�t. A fejlett orsz�gokban a hozamok emelked�se negat�v hat�ssal lehet a felt�rekv� piacok eszk�zei ir�nti keresletre is, ami a forinteszk�z�k hozamait emelheti.

Hossz� menetel�s

Hossz�, majdnem egy�ves menetel�snek vetett v�get a jegybank h�tf�i d�nt�se. A Monet�ris Tan�cs id�n 3,5 sz�zal�kponttal cs�kkentette az alapkamatot, s a h�tf�i d�nt�s megegyezett az elemz�i elv�r�sokkal. Ezek szerint az elemz�k azt sem tartj�k kiz�rtnak, hogy id�n m�r nem lesz kamatcs�kkent�s, illetve j�v�re m�r ism�t az emel�sek ideje �rkezik el.

J�v�re emel�sek j�nnek?

A Figyel�Netnek Barcza Gy�rgy, az ING elemz�je kor�bban elmondta, hogy n�h�ny h�ttel ezel�tt a piac m�g 50 b�zisponttal cs�kkentett, 5,5 sz�zal�kos ir�nyad� r�t�val sz�molt decemberre, az elm�lt hetek esem�nyei miatt azonban megv�ltozott a befektet�i hangulat. Szerinte a Monet�ris Tan�cs a j�v� �v k�zep�n emelheti is a jegybanki alapkamatot, ak�r 1 sz�zal�kponttal.

Ugyanezt er�s�tette meg k�rd�s�nkre Pint�r Andr�s, az Inter-Eur�pa Bank elemz�je is, aki szerint a kamatd�nt�st befoly�sol� t�nyez�k k�z�l a hazai infl�ci� miatti bizakod�s �s a rosszra fordult nemzetk�zi hangulat p�rharc�ban most az ut�bbi l�tszik er�sebbnek. Olyannyira, hogy az �v v�g�ig m�r be�raz�dott tov�bbi f�l sz�zal�kpontos cs�kkent�st is teljes m�rt�kben elfelejtett�k a piaci szerepl�k: a r�vid futamidej� �llampap�rok hozama a 2-3 h�ttel ezel�tti 5,5 sz�zal�kos szintr�l most 6 sz�zal�kra j�tt fel. H�rom h�napon bel�l teh�t nem v�r m�r kamatcs�kkent�st a piac, legfeljebb egy �vatos, 25 b�zispontos novemberi monet�ris laz�t�st, amennyiben a nemzetk�zi hangulat is megnyugszik. Azonban kamatemel�st�l Pint�r nem tart az �v v�g�ig, az elemz� szerint erre a forint tart�sabb begyeng�l�se adhatna okot, vagyis, ha p�ld�ul az eur�val szembeni �rfolyam 265 forintig mozdul el.

A nagyon kedvez� maginfl�ci�, s az emiatt keletkez� kamatfel�r indokolta volna a kamatcs�kkent�st, de a jegybank sem akarja tov�bb fesz�teni az am�gy is pattan�sig fesz�lt helyzetet – mondta a Figyel�Net k�rd�s�re L�nyi Bence, a Raiffeisen elemz�je. A piacokat jelenleg az amerikai infl�ci�s adatok �s a v�rhat� kamatemel�s �rdeklik. Azonban a bank elemz�i novemberre 25 b�zispontos cs�kkent�st v�rnak.